Ожидается, что Банк Англии снизит свою базовую процентную ставку с 4,25% до 4% в четверг. Дальнейшее снижение ставки ожидается до конца 2025 года, несмотря на недавний рост инфляции потребительских цен, в результате которого в июне она почти вдвое превысила целевой показатель Банка в 2%.
Такое развитие событий происходит на фоне неуверенности политиков в том, ослабевает ли основное инфляционное давление. Существуют разногласия по поводу того, может ли сочетание ослабления экономического роста и охлаждения на рынке труда привести к снижению инфляции ниже целевого уровня в среднесрочной перспективе, если процентные ставки не будут снижены более существенно.
Инфляция и экономический контекст
Инфляция в Великобритании ускорилась более резко, чем в еврозоне или Соединённых Штатах, после полномасштабного вторжения России в Украину в 2022 году. Этот резкий рост, достигший максимума в 11,1%, был частично обусловлен сильной зависимостью Соединённого Королевства от природного газа для отопления и электроснабжения.
Хотя инфляция быстро снижалась в 2023 году и достигла минимума в 1,7 процента в сентябре 2024 года, с тех пор она снова выросла. В отличие от тенденций в Соединённых Штатах или зоне евро, инфляция в Великобритании в июне выросла до 3,6%, что является самым высоким показателем с января 2024 года. Некоторые экономисты ожидают, что инфляция вскоре достигнет 4%. Европейский центральный банк, в свою очередь, прогнозирует, что инфляция в еврозоне останется на уровне чуть ниже 2%.
Инфляционные ожидания и рынок труда
Ключевой проблемой для Банка Англии является рост инфляционных ожиданий среди домохозяйств и предприятий. Многие сотрудники Банка рассматривают эти ожидания как важнейший показатель будущего давления на заработную плату, поведения при установлении цен и доверия к денежно-кредитной политике. Опросы показывают, что за последний год эти ожидания неуклонно росли. Индекс долгосрочных ожиданий Citi/YouGov сейчас близок к самому высокому уровню с конца 2022 года, когда общая инфляция выражалась двузначными цифрами. Между тем, согласно собственному исследованию Банка, ожидания находятся на самом высоком уровне с 2019 года. Однако не все официальные лица согласны с тем, какой вес должны иметь эти опросы. Некоторые утверждают, что такие ответы часто отражают недавние тенденции инфляции, а не дают надёжных прогнозов поведения в будущем.
Хотя общая инфляция значительно снизилась в 2023 году, прежде чем снова подняться, показатели базовой внутренней инфляции остаются неизменно высокими. Инфляция цен на услуги, которая тесно связана с затратами на рабочую силу, и базовый индекс потребительских цен, который исключает волатильные статьи, не снизились в соответствии с основными показателями. Обеспокоенность усугубляет недавний всплеск цен на продукты питания и напитки, который оказывает непропорциональное воздействие на домохозяйства с низкими доходами и сильно влияет на общественное восприятие инфляции.
Рост заработной платы и инфляционное давление
Рост заработной платы, хотя и замедляется, остаётся значительно выше уровня, существовавшего до пандемии. Рост регулярной заработной платы в частном секторе составляет чуть менее 5% по сравнению с пиковым показателем в более чем 8% два года назад. Тем не менее, этот показатель примерно на два процентных пункта выше уровня, который большинство политиков связывают с достижением целевого показателя инфляции в 2%. Как Банк Англии, так и работодатели, которых он опросил, ожидают дальнейшего замедления роста заработной платы в течение следующих 18 месяцев, возможно, до 3%. Эта тенденция может помочь ослабить инфляционное давление. Однако снижение темпов роста заработной платы за последний год было неравномерным. Рост безработицы и сокращение числа вакансий не обязательно гарантируют, что заработная плата снизится так быстро, как надеется Банк.
Недавние исследования деловой активности также свидетельствуют о сохранении инфляционного давления. Согласно июльским данным S&P Global, компании продолжали повышать цены “уверенными темпами”. Хотя темпы роста цен и замедлились по сравнению с 2022 годом, они по-прежнему превышают уровень, существовавший до пандемии. За прошедший год ценовое давление усилилось как в секторе услуг, так и в производственном секторе. Если эти более высокие затраты лягут на плечи потребителей, они могут ещё долго удерживать инфляцию на высоком уровне.
Как вы считаете, какие факторы могут оказать наибольшее влияние на решение Банка Англии о снижении процентных ставок в ближайшем будущем?