Франкфурт, Германия. Европейский центральный банк впервые с 2023 года повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов, что негативно сказалось на заемщиках по всей еврозоне. Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что неопределенность, связанная с войной в Иране, означает, что будущие решения будут приниматься шаг за шагом и заседание за заседанием.
Сценарии конфликтов определяют перспективы политики
Лагард заявила, что сроки и масштаб будущих изменений ставок зависят от продолжительности и интенсивности войны в Иране. Европейские чиновники, знакомые с ходом дискуссий во Франкфурте, заявили, что ЕЦБ рассматривает два основных направления политики процентных ставок, основанных на моделях конфликтов.
В рамках первого направления ЕЦБ предполагает затяжную войну, которая по-прежнему будет препятствовать судоходству через Ормузский пролив. При неблагоприятном сценарии, предполагающем продолжительные военные действия между Соединенными Штатами и Ираном, ЕЦБ прогнозирует инфляцию на уровне 4% в этом году и 5,3% в 2027 году, прежде чем она упадет до 3% в 2028 году.
Согласно базовому сценарию более короткого конфликта, инфляция в еврозоне, по прогнозам, достигнет 3% в этом году, 2,3% в 2027 году и 2% в 2028 году. Официальные лица заявили, что продолжительность войны определит, на каком уровне инфляция остановится между базовым и неблагоприятным сценариями, определяя темпы и масштаб дальнейшего повышения ставок в ближайшие месяцы.
Основываясь на этих моделях, ЕЦБ, вероятно, повысит ставки еще на 25 базисных пунктов в сентябре, а к концу года, возможно, последует еще одно повышение.
Возможность разворота остается открытой
Второй вариант политики предполагает относительно быстрое окончание войны. Официальные лица заявили, что даже если конфликт закончится быстро, инфляция в цепочках поставок, вызванная энергетическим шоком из-за закрытия Ормузского пролива, не исчезнет сразу.
По оценкам прогнозистов, потребуется несколько месяцев, чтобы нормализовать цепочки поставок и вернуть цены на докризисный уровень. В результате текущее инфляционное давление все еще может побудить ЕЦБ повысить процентные ставки в сентябре.
Однако источники сообщили, что, если инфляционные риски будут снижаться, ЕЦБ может снизить процентные ставки до конца года, отменив текущее повышение. Лагард заявила, что центральный банк не стремится к установлению конкретной процентной ставки, оставляя открытой возможность снижения ставки позднее в этом году, если инфляция вернется к целевому уровню в 2%.
Риски экономического роста также рассматриваются
ЕЦБ также отслеживает риски для экономического роста, связанные с ситуацией в Иране и более широкой тарифной войной. При неблагоприятном сценарии рост в еврозоне, по прогнозам, замедлится до 0,5% в этом году по сравнению с 0,8% в базовой модели.
В 2027 году рост может снизиться до 0,4% по сравнению с 1,2% в базовом прогнозе, а затем восстановиться до 1,6% в 2028 году по сравнению с 1,5% в базовом прогнозе. Источники сообщили, что даже если инфляция вернется к целевому показателю в 2%, нельзя исключать дальнейшего снижения ставок, если ЕЦБ увидит серьезный риск дефляции и ослабления экономического роста по всей еврозоне.
