Вашингтон, США. Экономисты ожидают, что благоприятный для экономики США 2025 год сменится более сильным 2026-м на фоне снижения налогов, меньшей неопределенности по тарифам, бума ИИ и ожидаемого снижения ставок ФРС к концу года.
Факторы ускорения роста в 2026 году
Экономисты называют среди главных факторов более крупные налоговые выплаты и меньшие удержания из заработной платы, которые, как ожидается, увеличат потребительские расходы — основу американской экономики. Законопроект Трампа “One Big Beautiful” также предусматривает для компаний льготы и налоговые послабления, включая возможность полностью списывать расходы на инвестиции, что может привести к росту капитальных затрат за пределами центров обработки данных и других ИИ-направлений. Главный экономист KPMG Дайан Суонк считает, что одно только фискальное стимулирование может увеличить рост ВВП в первом квартале на полпроцента и более.
Тарифы, инфляция и перспективы ставок
Влияние тарифов Трампа на цены, по прогнозам, достигнет пика в первой половине года. Если затем ценовое давление ослабнет и политики ФРС будут все больше верить в это, у заработной платы будет больше возможностей опережать инфляцию, что укрепит финансы домохозяйств. В то же время устойчиво повышенная инфляция может ограничить дальнейшее снижение ставок в следующем году. Хотя инфляция в третьем квартале была более сдержанной, чем ожидалось, экономисты отмечают, что это не был четкий показатель и он мог занижать реальное ценовое давление; также потребуются месяцы, чтобы понять, действительно ли инфляция на товары, связанная с тарифами, снизится, как ожидают многие политики.
Инвестиции в искусственный интеллект
Расходы бизнеса на инфраструктуру, обеспечивающую ИИ, которые были ключевым компонентом экономического роста в 2025 году, вероятно, продолжатся: крупные технологические компании, такие как Amazon и Alphabet, материнская компания Google, заявляют о намерении увеличить инвестиции.
Динамика экономики в 2025 году и фон для 2026-го
На протяжении большей части прошедшего года улучшение перспектив для компаний происходило в режиме «мало нанимаемых, мало увольняемых» на фоне противодействия торговой политике Трампа и агрессивным мерам по подавлению иммиграции. Аналитик Oxford Economics Майкл Пирс заявил, что ослабление политической неопределенности, рост благодаря снижению налогов и недавнее смягчение денежно-кредитной политики приведут к укреплению экономики в 2026 году.
Торговая политика и темпы роста ВВП
Когда Трамп начал второй срок в Белом доме в начале года, экономика сократилась из-за неожиданно агрессивных тарифов. По данным Йельской бюджетной лаборатории, средний импортный сбор в США вырос почти до 17% в первый год правления Трампа с менее чем 3% в конце 2024 года. Рост возобновился во втором квартале, когда контуры торговой политики стали более четкими, а предприятия и домохозяйства начали адаптацию. В третьем квартале рост ускорился до 4,3% в годовом исчислении: американцы, особенно с более высокими доходами, увеличили расходы на фоне роста фондового рынка, а компании вложили деньги в ИИ. Экономисты ожидают существенного замедления в четвертом квартале, что отражает последствия шестинедельной приостановки работы федерального правительства, начавшейся 1 октября; с возобновлением работы в новом году это замедление, как ожидается, прекратится. Экономисты Nomura считают, что рост в 2025 году будет устойчивым, несмотря на существенное влияние торговой и иммиграционной политики, и что эти препятствия ослабевают, в то время как налогово-бюджетная и денежно-кредитная политика становятся стимулирующими.
Риски: рынок труда, инфляция и разногласия в ФРС
Среди рисков называются ослабление рынка труда, все еще повышенная инфляция и разногласия в центральном банке о том, на какой из проблем сосредоточиться. Трамп также готов выбрать нового председателя ФРС, который займет пост после окончания срока полномочий Джерома Пауэлла в мае; ожидается, что кандидат будет настаивать на снижении процентных ставок.
Сигналы с рынка труда и поведение домохозяйств
В этом году рынок труда в США неуклонно замедлялся: ежемесячный прирост рабочих мест резко сократился по сравнению с прошлым годом, а безработица продолжает расти — это стало одной из причин, по которым политики ФРС сошлись на ряде снижений ставок в последние месяцы года. Уровень безработицы в ноябре составил 4,6%, при этом экономисты отмечают, что данные были искажены из-за отсутствия сбора информации во время приостановки работы правительства. Опасения домохозяйств из-за ослабления рынка труда, отраженные в данных Conference Board об ухудшении восприятия потребителями ситуации на рынке труда до уровня начала 2021 года, заставляют некоторых экономистов ожидать, что семьи будут скорее сберегать, чем тратить дополнительные средства от налоговых послаблений.
ИИ и занятость: возможное расхождение эффектов
Экономисты отмечают, что компании могут выиграть от инвестиций в ИИ, если это позволит делать больше с меньшим числом людей, но сотрудники и соискатели могут получить иную выгоду. Экономист Goldman Sachs Дэвид Мерикл ожидает, что безработица стабилизируется на уровне 4,5% по мере роста числа рабочих мест на фоне более сильного увеличения конечного спроса, однако подчеркивает, что дальнейшее ослабление рынка труда — самый большой риск для прогноза, поскольку найм стартует со слабой позиции, а перспективы ИИ могут еще больше его ограничить.
Как, по-вашему, домохозяйства в США скорее потратят дополнительные средства от снижения налогов или будут их сберегать из-за опасений за рынок труда?