ВАШИНГТОН, США – Центральный банк США сохранил процентные ставки на прежнем уровне в среду. При этом политики дали понять, что стоимость заимствований, вероятно, всё ещё снизится в 2025 году. Однако председатель Федеральной резервной системы (ФРС) Джером Пауэлл предостерёг от чрезмерного придания значения этой точке зрения и заявил, что ожидает “значимой” инфляции в будущем, поскольку потребители будут платить больше за товары из-за планируемых импортных тарифов администрации Трампа.
Неопределённость на фоне тарифов и геополитики
“Никто не придерживается этих… прогнозов по ставкам с большой долей уверенности, и все согласятся, что все они будут зависеть от данных”, — сказал Пауэлл на пресс-конференции после окончания двухдневного заседания Центрального банка США. На нём политики снизили общий прогноз по снижению ставок в ответ на более сложные перспективы замедления экономического роста, роста безработицы и более быстрого роста цен.
По словам Пауэлла, если бы не тарифы, снижение ставок действительно могло бы быть в порядке вещей, учитывая, что недавние показатели инфляции были благоприятно низкими. Но грядёт ценовой шок, настаивал он, поскольку производители и ритейлеры по-прежнему вовлечены в сложную борьбу за то, кто будет платить введенные до сих пор сборы, а президент Дональд Трамп всё ещё рассматривает возможность введения жёстких импортных пошлин, которые могут вступить в силу в начале следующего месяца.
“Все, кого я знаю, прогнозируют значительный рост инфляции в ближайшие месяцы из-за тарифов, потому что кто-то должен платить за тарифы … между производителем, экспортером, импортером, розничным продавцом”, — сказал Пауэлл. “Люди будут стараться не быть теми, кто может взять на себя расходы. В конечном счёте, стоимость тарифа должна быть оплачена, и часть её ляжет на плечи конечного потребителя”.
“Мы примем более разумные и эффективные решения, если просто подождём пару месяцев или сколько бы это ни заняло времени, чтобы получить представление о том, как на самом деле будет проходить инфляция”, — сказал Пауэлл.
Экономические прогнозы и раскол среди политиков
В новых экономических прогнозах, опубликованных вместе с заявлением ФРС, политики обрисовали картину умеренной стагфляции экономики: рост в 2025 году замедлится до 1,4%, безработица вырастет до 4,5%, а инфляция к концу года составит 3%, что значительно выше текущего уровня.
Хотя директивные органы по-прежнему ожидают снижения ставок на полпроцента в этом году, как они прогнозировали в марте и декабре, они немного замедлили темпы снижения до одного снижения на четверть процентного пункта в 2026 и 2027 годах в рамках затяжной борьбы за возвращение инфляции к целевому уровню в 2 процента.
И среди 19 политиков произошёл раскол, причём семеро из них высказали мнение, что снижения ставок не потребуется. Такое разнообразие мнений отражает то, что, хотя неопределённость в отношении тарифной политики Трампа снизилась с апрельского пика, сейчас всё ещё “очень туманное время”, сказал Пауэлл, добавив, что политики могут по-разному оценивать риск того, что инфляция может оставаться стабильно высокой или что рынок труда может ослабнуть.
Согласно новым прогнозам, инфляция останется на высоком уровне в 2,4 процента до 2026 года, а затем снизится до 2,1 процента в 2027 году на фоне в целом стабильной безработицы.
Прогнозируемый рост ВВП на 1,4% в этом году сопоставим с показателем в 1,7%, который был зафиксирован в последнем раунде прогнозов в марте, а уровень безработицы в 4,5%, ожидаемый к концу года, превышает 4,4%, прогнозируемые в марте. Ставка в мае составила 4,2%.
Однако пока “уровень безработицы остаётся низким, а условия на рынке труда стабильными”, — говорится в заявлении ФРС, в котором говорится, что базовая процентная ставка овернайт сохранена в диапазоне 4,25-4,50%. Решение было одобрено единогласно.
“По-прежнему сохраняется тенденция к некоторой стагнации, снижению темпов роста на фоне растущей инфляции”, — сказал Джек Макинтайр, портфельный менеджер по глобальным операциям с фиксированным доходом в Brandywine Global. “Такое ощущение, что ФРС по-прежнему проявляет большое терпение, и они по-прежнему настроены на снижение ставок в ближайшем будущем”.
Конфликт с Трампом и Ближний Восток
В заявлении ФРС не упоминалось о внезапной вспышке военных действий между Израилем и Ираном и риске, который этот конфликт представляет для мировых нефтяных или других рынков. Пауэлл сказал, что ФРС наблюдает за конфликтом “как и все остальные” и что, хотя цены на энергоносители могут вырасти, такие скачки цен, как правило, затухают и не оказывают длительного воздействия на инфляцию.
“На данный момент у нас есть все возможности подождать, чтобы узнать больше о вероятном развитии экономики, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политической позиции”, — сказал Пауэлл. ФРС, добавил он, настроена “реагировать” на поступающую информацию своевременно.
Фондовые индексы США практически не изменились за день, в то время как доходность 10-летних казначейских облигаций практически не изменилась. Будущие цены на процентные ставки по-прежнему указывают на то, что заседание ФРС 16-17 сентября является наиболее вероятной точкой для следующего снижения ставки, а очередное снижение стоимости заимствований, вероятно, произойдёт к концу 2025 года.
Последние действия центрального банка вновь проигнорировали призыв Трампа к немедленному снижению процентных ставок, что, по мнению чиновников ФРС, будет противоречить их усилиям по обеспечению возврата инфляции к целевому уровню в 2 процента до тех пор, пока не будут завершены ключевые тарифные изменения и их последствия не станут более понятными. На встрече представителей ФРС в среду Трамп назвал Пауэлла “глупцом” и сказал, что процентная ставка должна быть снижена вдвое, что обычно делается в случае серьёзных экономических кризисов. Президент также размышлял о своём назначении на пост главы ФРС.
В прошлом году ФРС трижды снижала ставки, причём последний шаг был сделан в декабре. Однако директивные органы неохотно устанавливают сроки дальнейших сокращений, учитывая нестабильность торговой политики США и сложность оценки того, как бремя более высоких налогов на импорт будет распределено между потребителями, импортёрами и странами-производителями.
Как вы считаете, насколько заявления ФРС о “значимой” инфляции могут повлиять на потребительское поведение и инвестиционные решения в США?
