Решение высшего суда Соединенного Королевства, которое, вероятно, сэкономит компаниям, занимающимся финансированием автомобилей, миллиарды компенсационных выплат, может расчистить путь для волны консолидации в секторе. Верховный суд в этом месяце отменил большую часть решений суда низшей инстанции о практике продажи автомобилей в кредит, что заставило некоторых отраслевых экспертов заявить, что сумма компенсации может составить менее половины от первоначальных оценок в размере около 30 миллиардов фунтов стерлингов (41 миллиарда долларов).
Снижение неопределенности и активизация рынка
Более низкая стоимость в сочетании с тем фактом, что многие частные инвестиционные компании владеют компаниями по финансированию автомобилей за пределами своих обычных инвестиционных горизонтов, может способствовать активизации сделок в секторе, который находится в подвешенном состоянии уже около 18 месяцев.
«Я думаю, что сейчас начнётся настоящая работа», — сказал Хайдер Джумабхой, партнёр юридической фирмы White & Case. Владельцы автокредитных компаний имеют достаточно ясности, чтобы начать готовить их к продаже, поскольку они ожидают полной информации о схеме возмещения ущерба, добавил он.
Мнение Джумабхоя поддержали три других корпоративных консультанта, с которыми связалось агентство Reuters, хотя ещё трое предупредили, что неопределённость может задержать заключение сделок как минимум до следующего года.
Лондонская частная инвестиционная компания Cabot Square Capital наняла BNP Paribas для продажи Blue Motor Finance. Согласно последним отчётам за 2023 год, Blue Motor понесла убытки в размере £8,5 млн при выручке в £53 млн. По словам консультантов, Startline, принадлежащий американскому хедж-фонду Baupost Group, также может выйти на рынок в ближайшие месяцы.
«Существует ряд весьма привлекательных активов, которые находятся в портфелях прямых инвестиций дольше, чем многие ожидали бы, скорее по нормативным или макроэкономическим причинам, чем по каким-либо другим», — сказал Эллиот Ридер, директор инвестиционного банка Houlihan Lokey. «Сейчас наступил период, когда появилась некоторая определённость, и эти активы могут начать выводиться на рынок».
Ожидаемые риски и игроки рынка
- Неопределённость: Некоторые консультанты заявили, что отсутствие ясности в отношении окончательного законопроекта о возмещении ущерба может привести к приостановке сделок до конца следующего года.
- Растущий рынок: По данным Ассоциации финансов и лизинга (FLA), около 80% всех новых автомобилей, проданных потребителям в Великобритании за 12 месяцев до апреля, были приобретены с использованием системы автокредитования. Стоимость нового бизнеса выросла на 6% за первые шесть месяцев 2025 года, в результате чего общий объём рынка потребительского автокредитования в точках продаж на конец июня составил около £86 млрд.
- Потенциальные покупатели: По словам Ридера и Джумабхоя, потенциальными участниками торгов могут быть крупные банки или фонды прямых инвестиций и частного кредитования. Аналитики кредитного рейтингового агентства Moody’s отметили, что теперь основное внимание может быть уделено специализированным кредиторам, а среди потенциальных целей — более крупные компании, занимающиеся автомобильным финансированием, такие как Aldermore и Close Brothers.
Юридический контекст и опасения
В соответствии с решением суда британская финансовая инспекция работает над схемой компенсации автокредитов, которая включает так называемые дискреционные комиссионные — те, при которых брокер может корректировать процентную ставку, предлагаемую клиенту, – если они не были должным образом раскрыты.
Moody’s в июньской заметке отметили, что теперь основное внимание может быть уделено специализированным кредиторам, а среди потенциальных целей – более крупные компании, занимающиеся автомобильным финансированием, такие как Aldermore и Close Brothers (CBRO.L). Владелец Aldermore, южноафриканская компания FirstRand, и Close Brothers возглавили судебное разбирательство, кульминацией которого стало решение Верховного суда от 1 августа. Акции Close Brothers выросли примерно на 25% с момента вынесения решения.
«Я разговаривал с финансовыми директорами других банков, и они сказали мне, что, по их мнению, Close Brothers — это хороший бизнес, но они не стали бы и пальцем касаться его, пока финансирование не будет полностью отлажено», — сказал аналитик RBC Capital Markets Бенджамин Томс, имея в виду определённость в отношении возможных компенсационных расходов.
