НЬЮ-ЙОРК, США – Американские компании готовятся опубликовать свои финансовые отчёты за второй квартал, и инвесторы ищут признаки влияния торговой войны президента Дональда Трампа, начатой 2 апреля.
Замедление роста доходов на фоне тарифной политики
Хотя ожидается, что рост доходов замедлится в течение первых трёх месяцев текущего года, резкое снижение курса доллара может помочь компенсировать возможные последствия введения тарифов.
Аналитики прогнозируют рост во втором квартале на 5,8% в годовом исчислении по сравнению с 13,7% в первом квартале, свидетельствуют данные LSEG. JPMorgan Chase и другие крупные банки должны отчитаться о результатах 15 июля, неофициально начав отчётный период.
Индекс S&P 500 (.SPX) вернулся к историческим максимумам, вновь поднимая вопрос о том, будет ли рост прибыли достаточным для поддержания роста цен на акции. Индекс торгуется с показателем, кратным примерно 22-кратной форвардной прибыли, по сравнению со средним соотношением цены и прибыли за 10 лет, равным примерно 18, основанным на данных LSEG.
Во вторник Трамп расширил свою глобальную торговую войну, объявив о планах ввести 50-процентный тариф на импорт меди, и заявил, что в ближайшее время будут введены пошлины на полупроводники и фармацевтические препараты, о которых давно мечтали. В понедельник Трамп сообщил 14 странам, включая Японию и Южную Корею, что теперь они сталкиваются с резким повышением тарифов, начиная с нового крайнего срока – 1 августа.
С тех пор как Трамп развязал торговую войну, на страны оказывалось давление с целью заключения сделок с США, что привело к резкой распродаже акций. На данный момент заключены только две сделки — с Великобританией и Вьетнамом. В июне Вашингтон и Пекин согласовали рамки, регулирующие тарифные ставки.
“В связи с отчётностью о доходах за первый квартал ‘мы действительно не знали, чего ожидать’. Компаний, обратившихся за рекомендациями, было гораздо меньше, чем ожидалось, и это показало, что компании по-прежнему относительно устойчивы”, — сказал Кит Лернер, главный рыночный стратег Truist Advisory Services в Атланте. “Вопрос в том, может быть, они устойчивы, потому что мы на самом деле не видели последствий”.
Влияние тарифов и риски для корпораций
Ожидается, что тарифы приведут к росту цен и замедлению экономического роста, хотя неопределённость в отношении окончательной политики также является препятствием, поскольку заставляет предприятия откладывать принятие решений.
Хотя торговые переговоры всё ещё продолжаются, тарифы, вероятно, снова станут темой многих телефонных конференций компаний, сказал Питер Туз, президент Chase Investment Counsel в Шарлоттсвилле, штат Вирджиния.
Дэвид Костин, главный стратег Goldman Sachs по фондовому рынку в США, и его команда написали, что повышение тарифов ещё не повлияло на прогнозы продаж или планы корпоративных расходов на уровне совокупного индекса. Однако они указали на риски для прибыли некоторых корпораций, если компании будут вынуждены покрывать расходы по тарифам. Экономисты Goldman Sachs ожидают, что потребители покроют 70% прямых затрат.
Прогнозы роста прибыли во втором квартале в последние недели стабилизировались после резкого снижения в начале апреля. Первоначальные отрицательные оценки прибыли последовали за объявлением тарифов Трампом в апреле в “День освобождения”, в то время как ожидания в отношении таких секторов, подверженных тарифам, как автомобили, транспорт и потребительские товары длительного пользования, остаются значительно ниже апрельских уровней, написали Шон Саймондс и другие стратеги UBS по акциям.
По словам Таджиндера Диллона, старшего аналитика LSEG Data & Analytics, за последние три месяца предполагаемые темпы роста прибыли во втором квартале снизились на 4,4 процентных пункта по сравнению со средним показателем за предыдущие три года в 3,5 пункта.
Стратеги говорят, что это не обязательно отрицательный результат, поскольку большинство компаний из списка S&P 500 обычно превышают оценки прибыли аналитиков, а более низкие ожидания могут означать более низкую планку для достижения.
“Ожидания для многих компаний из списка S&P 500 достаточно низкие, чтобы показать рост прибыли во втором квартале намного выше, чем ожидалось”, — написал Николас Колас, соучредитель DataTrek, в недавней заметке. Тот факт, что индекс S&P 500 недавно достиг рекордно высокого уровня, “говорит о том, что рынок смотрит на вещи таким же образом”, — написал он.
Преимущества слабого доллара и рост технологического сектора
Он и другие эксперты видят возможную выгоду для доходов от слабости доллара США, которая делает американские товары дешевле за рубежом. Индекс доллара, который измеряет курс доллара США по отношению к корзине валют, упал примерно на 7% во втором квартале. С начала года он снизился примерно на 10%, что стало самым большим падением за первые шесть месяцев года с 1973 года.
“Многие крупные компании из списка Fortune 500 ведут половину своего бизнеса за рубежом, так что для некоторых компаний это может стать источником приятных сюрпризов, и, возможно, этого будет достаточно, чтобы компенсировать то, что они могут сказать о тарифах в будущем”, — сказал Туз.
Акции технологических компаний (.SPLRCT) резко выросли во втором квартале, поднявшись на 23,5% после падения в первом квартале. Во втором квартале также выросли цены на услуги связи (.SPLRCL).
Ожидается, что во втором квартале доходы в этих двух секторах увеличатся больше всего по сравнению с прошлым годом: доходы в сфере технологий выросли на 17,7% по сравнению с прошлым годом, а в сфере услуг связи — на 31,8%, согласно данным LSEG.
Оптимизм в отношении искусственного интеллекта остаётся высоким. На прошлой неделе рыночная стоимость Nvidia (NVDA.O), ведущего разработчика высококачественных чипов искусственного интеллекта, приблизилась к 4 трлн долларов, что на короткое время позволило ей стать самой дорогой компанией в истории.
“Вам нужны громкие имена, крупные капиталы, чтобы не разочаровывать клиентов”, — говорит Роберт Павлик, старший портфельный менеджер Dakota Wealth в Фэрфилде, штат Коннектикут.
Как вы считаете, насколько эта торговая политика Трампа повлияет на долгосрочные инвестиционные стратегии американских компаний?
