12 апреля 2025

Могучий доллар под давлением: как тарифы Трампа вызвали торговый хаос

Всего за неделю доллар превратился из безопасной гавани в мальчика для битья инвесторов, поскольку хаотичные тарифы президента США Дональда Трампа как для друзей, так и для врагов подрывают доверие к мировой резервной валюте, сформировавшееся за десятилетия.
Внезапная потеря доверия нигде не была столь ощутимой, как на рынке казначейских облигаций, где наблюдался самый большой недельный рост стоимости заимствований с 1982 года из-за бегства офшорных фондов.
“Существует… в некоторой степени потеря доверия… вы накладываете это на потерю исключительности и мнение о том, что, по крайней мере, в краткосрочной перспективе экономика США пострадает больше, чем любая другая, от того, что происходит на тарифном фронте”.
Курс доллара, который и так переживает худший год с 2017 года, в пятницу упал до десятилетнего минимума по отношению к швейцарскому франку и до самого слабого уровня по отношению к евро более чем за три года.
“То, что мы наблюдали после избрания Трампа, фактически ставит под сомнение саму идею доллара как резервной валюты”, – сказал Аттрилл.
Именно создание Бреттон-Вудской системы в 1944 году укрепило позиции доллара в мире. Специалисты по послевоенному планированию разработали систему, основанную на стабильности обменного курса и углублении международной торговли, и доллар оставался доминирующим даже после краха Бреттон-Вудского соглашения в начале 1970-х годов.
Но недавние шаги Трампа в области торговли поколебали восприятие. За считанные дни он ввел высокие тарифы для всего мира, резко изменил свое решение и усилил торговую войну с Китаем, поставив под сомнение надежность администрации США.
Акции по всему миру потеряли триллионы долларов, а мировые рынки вошли в штопор.
“Независимо от того, как будут развиваться события в ближайшие 90 дней, международная репутация США будет подорвана”, – отметил в своей записке главный экономист ANZ group Ричард Йеценга.
“Мировая экономика находится в более слабом положении, чем до введения тарифов”.
Мартин Уиттон, глава отдела стратегии на финансовых рынках Westpac, сказал, что произошедшее на этой неделе масштабное изменение спредов по свопам в долларах США, “резкий скачок” доходности казначейских облигаций США и массированная распродажа доллара свидетельствуют о том, что “щит ликвидности и безопасности был разрушен”.
“Из-за потери или снижения доверия к США как к финансовой гавани желание кредиторов предоставлять деньги в долг США снижается”, – сказал он.
Дела обстоят настолько плохо, что США сейчас вынуждены платить инвесторам больше, чем Италии, Испании или Греции, за то, чтобы занять их деньги.
Конечно, некоторые считают, что распродажа доллара может быть временной.
“Как только неопределенность более или менее исчезнет, тарифные ставки будут установлены, мы снова увидим укрепление доллара, потому что в конечном итоге тарифы будут установлены, и это станет новой нормой”, – сказал Фрэнсис Тан, главный стратег по Азии в Indosuez Управление капиталом.
Но даже если это окажется недолговечным, любое ослабление позиций доллара как валюты-убежища является плохой новостью для инвесторов.
Для тех, кто за последние десятилетия вложил триллионы долларов в оживленные рынки США, резкое падение доллара может привести к более длительному повышению процентных ставок, поскольку ценовое давление внутри страны сохраняется, что плохо сказывается на облигациях и акциях.
На конец 2024 года иностранцы владели американским долгом и акциями на сумму 33 трлн долларов.
“Амбициозная программа администрации Трампа по реформированию международной финансовой системы, похоже, почти не учитывает реальность крайней зависимости Америки от иностранного капитала, что отражается на ее чистой международной инвестиционной позиции”, – отметил Крис Вуд, глава отдела стратегии в области акционерного капитала в Jefferies.